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12月19日，A股收盤，男裝品牌九牧王股價(jià)定格于漲停板16.98元/股，最新市值約98億元。這已是該公司在最近六個(gè)交易日內(nèi)斬獲的第四個(gè)漲停，區(qū)間累計(jì)漲幅高達(dá)24.3%。資本市場(chǎng)的反響，像一層炫目外衣，披在了這家正經(jīng)歷戰(zhàn)略調(diào)整的“男褲專家”身上。
股價(jià)異動(dòng)的背后，是兩條清晰的企業(yè)動(dòng)作線：一方面，九牧王與航天101所合作推出的科技保暖“太空褲”產(chǎn)品，以“硬科技”概念吸引市場(chǎng)目光；另一方面，公司近期確認(rèn)出售了所持意大利高端運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品牌MooRER的全部股權(quán)，并明確表示未來將“聚焦男褲主業(yè)”。
MooRER收購(gòu)后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不理想
作為男褲代表品牌的九牧王，面對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)單一的風(fēng)險(xiǎn)，很早就開始嘗試布局多品牌矩陣。2009年，收購(gòu)時(shí)尚褲裝品牌FUN；2018年，通過合資取得韓國(guó)通勤時(shí)裝ZIOZIA在大中華區(qū)的經(jīng)營(yíng)權(quán)。而最大膽的一步則是在2023年12月，九牧王以近7400萬(wàn)元人民幣的價(jià)格收購(gòu)了意大利高端運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品牌MooRER 25%的股權(quán)，并獲得一個(gè)董事會(huì)席位。
創(chuàng)立于2006年的MooRER，主打萬(wàn)元以上的高端牛仔服與純鵝絨系列，其品牌調(diào)性與九牧王謀求高端化、提升品牌溢價(jià)的訴求看似高度契合。對(duì)于長(zhǎng)期依賴“九牧王”主品牌，尤其是男褲單品的公司而言，這筆投資承載著九牧王打破成長(zhǎng)天花板、切入高利潤(rùn)市場(chǎng)的期望。
然而，國(guó)際化的收購(gòu)并未帶來預(yù)期的甜美果實(shí)。據(jù)公開報(bào)道，截至2025年2月的財(cái)年，MooRER營(yíng)業(yè)額略低于5300萬(wàn)歐元，未達(dá)到創(chuàng)始人設(shè)定的6000萬(wàn)歐元目標(biāo)。市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，最終促使九牧王選擇“放手”。
聚焦男褲，全年?duì)I收目標(biāo)33億元
在收購(gòu)MooRER 25%股權(quán)后的2024年，九牧王的業(yè)績(jī)?cè)龇兴啪?，?cái)務(wù)數(shù)據(jù)揭示了其面臨的現(xiàn)實(shí)壓力。2024年全年，九牧王營(yíng)收增幅由上年的16.6%顯著放緩至4.13%，凈利潤(rùn)增幅更是從驚人的395.07%轉(zhuǎn)為下滑7.86%。
進(jìn)入2025年，情況呈現(xiàn)復(fù)雜圖景。最新三季報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)收同比下滑6.02%，但凈利潤(rùn)卻大幅增長(zhǎng)129.63%。這份亮眼的利潤(rùn)成績(jī)單背后，主要推力并非服裝主業(yè)的強(qiáng)勁銷售，而是豐厚的投資收益。
報(bào)告期內(nèi)，九牧王交易性金融資產(chǎn)高達(dá)13.78億元，同比激增91.56%，并實(shí)現(xiàn)了1.63億元的投資收益，與上年同期的投資虧損形成鮮明對(duì)比。主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓與金融投資貢獻(xiàn)形成反差，如何夯實(shí)真正依靠產(chǎn)品與市場(chǎng)的內(nèi)生增長(zhǎng)，是如今九牧王需要回答的問題。
九牧王管理層在三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上明確表示，盡管男裝市場(chǎng)增速趨緩、競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司始終堅(jiān)守主業(yè)，并誓言在2026年繼續(xù)夯實(shí)“男褲專家”戰(zhàn)略。
聚焦之后，挑戰(zhàn)也隨之而來。根據(jù)2024年年報(bào)，九牧王為2025年設(shè)定的全年?duì)I收目標(biāo)為33億元。截至前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.3億元。這意味著，第四季度必須完成約11.7億元的營(yíng)收，才能達(dá)成年度目標(biāo)。
回顧過往，九牧王完成上述目標(biāo)存在明顯難度。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，九牧王第四季度的營(yíng)收規(guī)模大致在6.6億元至9.2億元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。要達(dá)到11.7億元，不僅需要超越歷史最佳季度表現(xiàn)，更要實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。在整體消費(fèi)環(huán)境謹(jǐn)慎、服裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下，這無(wú)疑是一次難度極高的“年末沖刺”。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 王真真
編輯 王進(jìn)雨
校對(duì) 盧茜
