穿梭在香港街頭，“龍豐”的招牌并不罕見。龍豐集團(tuán)控股有限公司（以下簡稱“龍豐集團(tuán)”）近日向港交所提交上市申請書，擬在主板掛牌上市，由DBS（星展銀行）擔(dān)任獨家保薦人。而在沖刺“港股藥妝店第一股”的路上，龍豐集團(tuán)還有一些“難關(guān)”要闖。
數(shù)據(jù)顯示，在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三個財年內(nèi)，龍豐集團(tuán)分別實現(xiàn)收入10.94億港元、20.21億港元和24.61億港元，業(yè)績保持穩(wěn)健增長。與此同時，該公司也面臨著銷售渠道結(jié)構(gòu)失衡等挑戰(zhàn)，各報告期內(nèi)，其超過九成的收入均來自線下零售店。
收入年均復(fù)合增長率達(dá)50%，美妝產(chǎn)品收入占比約三成
招股書顯示，龍豐集團(tuán)是一家以香港為基地，以“龍豐”為品牌的連鎖零售藥妝百貨營運商，提供多種藥妝產(chǎn)品以及其他產(chǎn)品。
根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，2024年，按零售銷售額計算，龍豐集團(tuán)是香港最大的藥品零售商，市場份額約為5.2%；按平均單店可供應(yīng)的SKU（最小存貨單位）計算，龍豐集團(tuán)是香港最大的藥妝零售商，平均單店可供應(yīng)約6500個SKU。
官網(wǎng)信息顯示，龍豐集團(tuán)的發(fā)展歷程可以追溯到1992年，初期主要服務(wù)地區(qū)社群；2007年6月，其營運公司龍豐藥業(yè)（集團(tuán)）有限公司注冊成立；2020年起，龍豐集團(tuán)在內(nèi)地市場布局網(wǎng)購矩陣。
經(jīng)過三十余年發(fā)展，龍豐集團(tuán)從一家小藥房成長為藥妝百貨連鎖集團(tuán)。截至今年11月，該公司在香港經(jīng)營29家實體零售店，銷售的產(chǎn)品涵蓋保健品、護(hù)膚品、化妝品、家居日用品等11個類別。
近年來，龍豐集團(tuán)業(yè)績保持穩(wěn)健增長。在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三個財年內(nèi)，龍豐集團(tuán)分別實現(xiàn)收入10.94億港元、20.21億港元和24.61億港元，年均復(fù)合增長率達(dá)50%；年內(nèi)溢利分別約-2714萬港元、1.45億港元和1.7億港元。
得益于同店銷售增長和新店帶來的貢獻(xiàn)，在截至今年6月30日的2026財年第一季度，龍豐集團(tuán)的收入由上年同期的4.89億港元增長至6.97億港元，增幅達(dá)42.5%；期內(nèi)溢利約4776.4萬港元。
圖/龍豐集團(tuán)招股書截圖
按產(chǎn)品類別劃分，美妝產(chǎn)品是龍豐集團(tuán)的重要收入來源。在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三個財年內(nèi)，美妝產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入3.06億港元、6.68億港元和8.18億港元，占總收入的比例分別約28%、33.1%和33.3%。2026財年第一季度，美妝產(chǎn)品收入約2.22億港元，收入占比進(jìn)一步增至31.9%。
龍豐集團(tuán)在招股書中表示，其提供的美妝產(chǎn)品可分為護(hù)膚品、化妝品、香水。2026財年第一季度，該公司存有超過5700個SKU的美妝產(chǎn)品，單件售價范圍在2港元至6400港元不等，其中，價格較低的包括雙眼皮貼、化妝棉等，價格較高的產(chǎn)品涵蓋精華液以及潤膚面霜等。“香港美妝產(chǎn)品零售市場規(guī)模由2020年的56.51億港元增長至2024年的88.58億港元”，該公司指出，預(yù)計到2029年進(jìn)一步增至130.755億港元，2025年至2029年的年均復(fù)合增長率約8.1%，持續(xù)釋放市場潛力。
銷售及分銷開支持續(xù)走高，超過90%收入來自零售店
高增長光環(huán)之下，龍豐集團(tuán)面臨的挑戰(zhàn)也不容忽視。
按銷售渠道劃分，該公司的收入主要來自零售店、線上銷售平臺以及批發(fā)業(yè)務(wù)?！拔覀兘^大多數(shù)客戶為零售店的散客”，龍豐集團(tuán)坦言，各報告期內(nèi)，線下零售店鋪貢獻(xiàn)了公司大部分收入。
圖/龍豐集團(tuán)招股書截圖
具體來看，在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三個財年內(nèi)，龍豐集團(tuán)來自零售店的收入分別約10.27億港元、19.59億港元和23.92億港元，收入占比分別約93.9%、96.9%和97.2%。到了2026財年第一季度，零售店的銷售收入達(dá)6.84億港元，收入占比進(jìn)一步提升至98.2%。
盡管龍豐集團(tuán)已嘗試電商布局，但其線上渠道的貢獻(xiàn)仍然有限。
在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三個財年內(nèi)，該公司通過線上平臺錄得的收入分別約4463.7萬港元、3816萬港元和4268.2萬港元，收入占比持續(xù)下滑，分別為4.1%、1.9%和1.7%。同期，龍豐集團(tuán)批發(fā)渠道的收入占比分別為2%、1.2%以及1.1%。
過于依賴線下渠道，也給龍豐集團(tuán)帶來了一定壓力。“由于大部分零售店均位于租賃物業(yè)，我們面臨與香港商業(yè)房地產(chǎn)租賃市場相關(guān)的風(fēng)險?！?/p>
同時，租金開支占龍豐集團(tuán)大部分營運成本。在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三個財年內(nèi)，龍豐集團(tuán)租賃零售店、辦公室及倉庫營運設(shè)施的現(xiàn)金流出總額分別約9530萬港元、1.607億港元和2.112億港元。2026財年第一季度，這筆費用達(dá)4210萬港元。
此外，由于雇員福利開支增加、零售店數(shù)量增加導(dǎo)致銷售人員增多等因素，該公司的銷售及分銷開支呈逐年上升趨勢。在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三個財年內(nèi)，龍豐集團(tuán)的銷售及分銷開支分別約2.33億港元、3.22億港元和4.32億港元，在收入中的占比約21.2%、15.9%和17.5%。2026財年第一季度，其銷售及分銷開支約1.33億港元，占比增至19.1%。
面對多重壓力，龍豐集團(tuán)并未打算放棄零售店擴(kuò)張。招股書顯示，此次港股IPO，龍豐集團(tuán)計劃將募資凈額用于擴(kuò)大、加強(qiáng)及優(yōu)化實體與線上銷售網(wǎng)絡(luò)等，其中，該公司計劃于2029年3月31日前在香港新開最多11家零售店，以擴(kuò)大自身線下銷售渠道。
新京報貝殼財經(jīng)記者 李錚
編輯 楊娟娟
校對 王心
