8月26日，亞朵集團發(fā)布2025年第二季度業(yè)績報告。報告顯示，二季度亞朵實現(xiàn)營業(yè)收入約24.69億元，同比增長37.4%；調(diào)整后凈利潤約4.27億元，同比增長30.2%；經(jīng)調(diào)整EBITDA約為6.1億元，同比增長37.7%。公司預(yù)計2025年全年總凈收入將較2024年增長30%。
截至第二季度，亞朵酒店總數(shù)達1824家，其中加盟酒店1800家，占比98.7%。盡管規(guī)模持續(xù)擴張，但其住宿業(yè)務(wù)指標出現(xiàn)下滑。同時，零售業(yè)務(wù)收入顯著增長，相關(guān)成本也在上升。如何在快速擴張中平衡效益與質(zhì)量，兼顧規(guī)模增長與品控管理，成為亞朵未來需要應(yīng)對的重要挑戰(zhàn)。
此前據(jù)報道，亞朵酒店正考慮在香港進行第二上市，預(yù)計集資額達數(shù)億美元。貝殼財經(jīng)記者就此咨詢亞朵方面，對方未予回應(yīng)。資料顯示，亞朵酒店集團成立于2013年，2022年11月正式在美股納斯達克掛牌上市。
酒店入住率及日均房價等同比下降
從營收結(jié)構(gòu)來看，管理加盟酒店和零售業(yè)務(wù)成為增長的主要驅(qū)動力。其中，管理加盟酒店收入達12.99億元，同比增長26.5%，約占總營收的52.6%，繼續(xù)占據(jù)總收入的主導(dǎo)地位。相比之下，自營酒店業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，酒店數(shù)量從去年同期的30家減少至24家，收入同比下降17%至1.5億元。
圖/亞朵財報截圖
截至2025年6月底，亞朵酒店總數(shù)達到1824家，其中加盟酒店數(shù)量為1800家，占比高達98.7%，較去年同期的1382家實現(xiàn)大幅增長。加盟模式已成為亞朵酒店業(yè)務(wù)擴張的核心策略，這種輕資產(chǎn)模式雖然有效減輕了公司的資本開支壓力，加快了市場布局速度，但同時也帶來了諸多挑戰(zhàn)。
值得關(guān)注的是，在酒店數(shù)量快速增長的同時，核心經(jīng)營指標卻出現(xiàn)全線下滑。第二季度RevPAR（平均可出租客房收入）為343元，低于去年同期的359元；ADR（日均房價）從441元下降至433元；平均入住率也從78.4%下滑至76.4%。2024年亞朵集團就已出現(xiàn)關(guān)鍵住宿指標下滑，目前公司在規(guī)模擴張與質(zhì)量提升之間似乎尚未找到平衡點。
加盟模式的快速擴張“隱憂”不僅反映在經(jīng)營指標上，還直接體現(xiàn)在運營成本的增加。2025年第二季度酒店運營成本達到8.93億元，較去年同期的7.76億元顯著增長，主要源于酒店網(wǎng)絡(luò)擴張帶來的可變成本上升，包括供應(yīng)鏈成本和酒店經(jīng)理成本等。盡管通過優(yōu)化產(chǎn)品組合，酒店運營成本占管理酒店和租賃酒店收入的比例從64.3%下降至61.7%，但絕對值的增加仍然對利潤空間形成擠壓。
更值得警惕的是，加盟模式在加速擴張的過程中暴露出品控風(fēng)險。近期發(fā)生的“醫(yī)院枕套”事件，凸顯出在超過98%門店均為加盟店的情況下，公司對標準化服務(wù)和質(zhì)量管控能力的不足。酒店資深從業(yè)人員鐘羅指出，這種品控風(fēng)險不僅可能損害品牌形象，更可能影響長期發(fā)展?jié)摿?。如何在保持增長勢頭的同時提升經(jīng)營效率、加強品控管理，將成為亞朵未來需要解決的關(guān)鍵問題。
“賣枕頭”貢獻近四成營收，高增長背后營銷費用激增
在業(yè)內(nèi)看來，亞朵“賣枕頭”比“賣房間”更賺錢。上半年亞朵憑借零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)了顯著增長，其枕頭等產(chǎn)品的利潤貢獻頗為亮眼。亞朵集團2025年第二季度財報顯示，零售業(yè)務(wù)已成為公司增長最快的板塊，表現(xiàn)遠超住宿業(yè)務(wù)。二季度該業(yè)務(wù)收入達9.6億元，同比大幅增長79.8%，在總營收中占比升至39%。同期零售業(yè)務(wù)GMV（商品交易總額）為11.44億元，同比增長84.6%。
據(jù)了解，亞朵早在2021年就布局“睡眠經(jīng)濟”賽道，推出“亞朵星球”品牌，重點發(fā)展枕頭、夏涼被等寢具產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2024年全年亞朵共售出380萬只枕頭和77萬條涼被。
然而，零售業(yè)務(wù)的快速擴張也伴隨著高昂的營銷投入。今年一季度，亞朵銷售及營銷費用增長61.7%至2.83億元，占凈營收的14.8%；二季度該項費用進一步攀升至3.93億元，同比上漲74.7%，占凈營收的15.9%，而2024年同期為12.5%。公司表示，費用增長主要來自品牌知名度建設(shè)及線上渠道拓展，與零售業(yè)務(wù)增長趨勢一致。
與此同時，零售業(yè)務(wù)成本也呈快速上升態(tài)勢。一季度零售成本為3.37億元，同比增長63.59%；隨著業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，二季度零售成本為4.51億元，同比增長70%。業(yè)內(nèi)認為，盡管“高增長、高投入”模式在短期內(nèi)推升了營收，但其長期盈利能力仍引發(fā)市場關(guān)注。鐘羅表示，目前零售業(yè)務(wù)幾乎要與住宿板塊并駕齊驅(qū)，成為亞朵重要的收入支柱，但如何平衡增長與效益，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，對亞朵來說非常重要。
新京報貝殼財經(jīng)記者 曲筱藝
編輯 岳彩周
校對 柳寶慶
