作為“文旅+地產(chǎn)”的龍頭企業(yè)，深圳華僑城股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“華僑城A”）的虧損之路還在持續(xù)。
近日，華僑城A發(fā)布了2025年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入約53.63億元，同比下降38.40%；歸屬于上市公司股東的凈虧損約14.19億元，同比下降303.09%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損約14.4億元，同比下降202.81%。
相比于去年一季度，華僑城A的虧損幅度又大了。
三年前，當(dāng)60歲的張振高揮別保利集團(tuán)總經(jīng)理的權(quán)杖，接掌華僑城這艘巨輪時(shí)，市場(chǎng)曾寄予“老將出馬”的厚望。但是理想豐滿(mǎn)，現(xiàn)實(shí)骨感。自張振高掌舵以來(lái)，華僑城A不僅營(yíng)收進(jìn)入下滑通道，還由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤(rùn)連續(xù)三年虧損。
今年62歲的張振高，任期雖然至2027年，但是公司連續(xù)下滑的業(yè)績(jī)，處于被ST的風(fēng)險(xiǎn)中，還能實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)翻盤(pán)嗎？
華僑城A2024年年報(bào)截圖。
營(yíng)收一路滑坡
三年前的4月29日，華僑城A迎來(lái)新掌門(mén)人，張振高當(dāng)選公司第八屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。
這位60歲的掌舵者，在職業(yè)生涯晚期還迎來(lái)了晉升。此前，他在保利集團(tuán)擔(dān)任總經(jīng)理，是名副其實(shí)的“二把手”。
然而，張振高接手的華僑城步入下行通道。
年報(bào)顯示，2024年，華僑城A實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入544.07億元，同比減少2.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-86.62億元，同比增虧21.70億；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-88.3億元，同比減少36.78%。
回望華僑城A的業(yè)績(jī)軌跡，2021年?duì)I收曾站上1026億元的高峰，同比增長(zhǎng)25%，但此后便一路滑坡：2022年-2024年的收入分別約為767.67億元、557.44億元、544.07億元，同比分別下降25.17%、27.39%、2.4%。
更嚴(yán)峻的是利潤(rùn)表現(xiàn)。自2022年由盈轉(zhuǎn)虧后，華僑城A已連續(xù)三年深陷虧損泥潭，2022年-2024年分別錄得109億元、65億元、86.62億元的歸母凈虧損。
事實(shí)上，從2021年開(kāi)始，華僑城A業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)71億元、歸母凈利潤(rùn)38億元，分別同比減少55%、70%，已然敲響警鐘。
對(duì)于2024年業(yè)績(jī)?cè)鎏?，華僑城A給出了兩大主因：結(jié)轉(zhuǎn)收入毛利率較上年同期下降以及計(jì)提資產(chǎn)減值損失。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，華僑城A業(yè)務(wù)主要是旅游業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2024年?duì)I收中，旅游綜合行業(yè)收入272.99億元，占比50.18%，同比下降13.03%；房地產(chǎn)行業(yè)收入269.14億元，占比49.47%，同比增長(zhǎng)11.18%。
不過(guò)，兩大主業(yè)均面臨盈利空間壓縮。2024年，旅游綜合行業(yè)毛利率14.34%，減少4.76個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)行業(yè)毛利率11.54%，減少7.33個(gè)百分點(diǎn)。
從行業(yè)整體來(lái)看，毛利率下滑是大勢(shì)所趨，多數(shù)房企的毛利率維持在15%左右。相比之下，華僑城地產(chǎn)行業(yè)11.54%的毛利率，屬于偏低水平。
此外，市場(chǎng)調(diào)整之下，部分項(xiàng)目銷(xiāo)售不佳，為了提前釋放風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)減值與計(jì)提成為不少房企的選擇，不過(guò)這也成為利潤(rùn)下滑的重要因素之一。
張振高上任后，華僑城A便開(kāi)啟財(cái)務(wù)“大洗澡”模式。2022年，華僑城房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備115億元，而2021年僅計(jì)提約12.57億元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。2023年，就凈利大額虧損、毛利率下降、大幅計(jì)提存貨跌價(jià)原因等，華僑城A還曾收到過(guò)深交所的問(wèn)詢(xún)函。
不過(guò)2022年，也是華僑城A資產(chǎn)減值的高峰，此后減值金額不斷減少。
根據(jù)華僑城A年報(bào)，2020年到2024年，華僑城資產(chǎn)減值損失（包括存貨跌價(jià)損失、固定資產(chǎn)減值損失、投資性房地產(chǎn)減值損失等）分別約為-8.49億元、-21.24億元、-127.05億元、-36.23億元、-20.98億元。
但三年調(diào)整期并未換來(lái)業(yè)績(jī)回暖，按照今年一季度的虧損節(jié)奏，2025年華僑城A的盈利挑戰(zhàn)依然較大。
正如張振高在年報(bào)中所言，“2024年，是華僑城發(fā)展史上極不尋常的一年，華僑城面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)與穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的雙重考驗(yàn)。”
拿地“急剎車(chē)”
華僑城的戰(zhàn)略方向盤(pán)在張振高接棒后有著明顯轉(zhuǎn)向。
前任段先念時(shí)代的“文旅+地產(chǎn)”雙輪驅(qū)動(dòng)模式更側(cè)重文旅，而新掌門(mén)人則把地產(chǎn)擺在了更核心的位置——著力打造“一體兩翼三功能”的地產(chǎn)業(yè)務(wù)新模式。
但轉(zhuǎn)型遇上房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，華僑城的“轉(zhuǎn)身”顯得尤為艱難。
2022年，華僑城A累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額553億元。到了2024年，簽約銷(xiāo)售金額降至263億元，接近“腰斬”。
拿地節(jié)奏更是急剎車(chē)：2021年華僑城A獲取23個(gè)項(xiàng)目、258萬(wàn)平方米土儲(chǔ)的盛況不再，2024年新增土儲(chǔ)直接歸零。
雖然財(cái)報(bào)顯示華僑城A在現(xiàn)金流管控上下了苦功——2024年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流54億元，較2023年增加19.4億元，連續(xù)兩年為正；有息負(fù)債總額1304億元，其中中長(zhǎng)期借款占比69%。
但細(xì)看償債指標(biāo)，到2024年末，華僑城A流動(dòng)比率1.45，同比下降9.94%；速動(dòng)比率0.43，同比下降4.44%。資金鏈的緊繃感撲面而來(lái)。
“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”回血
除了華僑城A董事長(zhǎng)外，張振高同時(shí)任華僑城集團(tuán)董事長(zhǎng)。
華僑城集團(tuán)旗下的資本版圖正遭遇全線(xiàn)挑戰(zhàn)。華僑城（亞洲）、云南旅游歸母凈利潤(rùn)均連續(xù)四年虧損，深康佳A歸母則連續(xù)三年虧損。不過(guò)今年4月29日，深康佳A宣布，進(jìn)行無(wú)償劃轉(zhuǎn)，華僑城集團(tuán)及其一致行動(dòng)人將不再持有公司股份；磐石潤(rùn)創(chuàng)及合貿(mào)公司將合計(jì)持有公司股份比例29.999997%，最終實(shí)際控制人仍為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。
面對(duì)業(yè)績(jī)壓力，華僑城這幾年也是一直在“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”模式。
2023年以來(lái)，華僑城集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓了上海寶格麗酒店、西安華僑城實(shí)業(yè)、麗江國(guó)旅49.53%股權(quán)、云南文產(chǎn)城市商業(yè)文化綜合投資有限公司、西雙版納朗昇商業(yè)管理有限公司、林芝市華僑城南山旅游投資發(fā)展有限公司37.5%股權(quán)等。
文旅轉(zhuǎn)型遇上地產(chǎn)深度調(diào)整，華僑城A已經(jīng)連續(xù)三年交出虧損答卷。當(dāng)旗下上市公司全線(xiàn)承壓，留給掌舵者張振高的解題時(shí)間真的不多了。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 段文平
編輯 楊娟娟
校對(duì) 楊利
