▲上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授閻志鵬。圖/受訪者供圖
2024年7月21日，黨的二十屆三中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）全文發(fā)布。
《決定》提出，積極應(yīng)對(duì)人口老齡化，完善發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策機(jī)制。積極發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融，加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。
如何做好養(yǎng)老金融這篇大文章，就此，新京報(bào)記者專訪了上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授閻志鵬。閻志鵬教授曾擔(dān)任新澤西理工學(xué)院Martin Tuchman管理學(xué)院副院長、金融學(xué)教授（終身教職），以及中歐國際工商學(xué)院客座教授，其主要研究領(lǐng)域包括養(yǎng)老金融與規(guī)劃、投資者教育與保護(hù)等。
對(duì)養(yǎng)老金融提出多項(xiàng)針對(duì)性的指導(dǎo)方針
新京報(bào)：《決定》提出，積極發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融，加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。此前，中央金融工作會(huì)議提出做好養(yǎng)老金融等五篇大文章。此次《決定》關(guān)于養(yǎng)老金融的表述有無變化？該如何理解？
閻志鵬：2023年10月底的中央金融工作會(huì)議首次提出“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。”此次《決定》強(qiáng)調(diào)“積極發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”。從“做好”到“積極發(fā)展”顯示了中央對(duì)深化金融體制改革的重視，體現(xiàn)了加快建設(shè)金融強(qiáng)國的時(shí)代緊迫感。
具體到養(yǎng)老金融，《決定》有多處涉及，其中第44條和46條提出了多項(xiàng)針對(duì)性的指導(dǎo)方針：
“健全社會(huì)保障體系。完善基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌制度，健全全國統(tǒng)一的社保公共服務(wù)平臺(tái)。健全社保基金保值增值和安全監(jiān)管體系。健全基本養(yǎng)老、基本醫(yī)療保險(xiǎn)籌資和待遇合理調(diào)整機(jī)制，逐步提高城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基礎(chǔ)養(yǎng)老金。健全靈活就業(yè)人員、農(nóng)民工、新就業(yè)形態(tài)人員社保制度，擴(kuò)大失業(yè)、工傷、生育保險(xiǎn)覆蓋面，全面取消在就業(yè)地參保戶籍限制，完善社保關(guān)系轉(zhuǎn)移接續(xù)政策。加快發(fā)展多層次多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，擴(kuò)大年金制度覆蓋范圍，推行個(gè)人養(yǎng)老金制度。發(fā)揮各類商業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)充保障作用。”（第44條）
“健全人口發(fā)展支持和服務(wù)體系。以應(yīng)對(duì)老齡化、少子化為重點(diǎn)完善人口發(fā)展戰(zhàn)略，健全覆蓋全人群、全生命周期的人口服務(wù)體系，促進(jìn)人口高質(zhì)量發(fā)展。”“積極應(yīng)對(duì)人口老齡化，完善發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策機(jī)制。發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造適合老年人的多樣化、個(gè)性化就業(yè)崗位。按照自愿、彈性原則，穩(wěn)妥有序推進(jìn)漸進(jìn)式延遲法定退休年齡改革。優(yōu)化基本養(yǎng)老服務(wù)供給，培育社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)，健全公辦養(yǎng)老機(jī)構(gòu)運(yùn)營機(jī)制，鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)等社會(huì)力量積極參與，推進(jìn)互助性養(yǎng)老服務(wù)，促進(jìn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合。加快補(bǔ)齊農(nóng)村養(yǎng)老服務(wù)短板。改善對(duì)孤寡、殘障失能等特殊困難老年人的服務(wù)，加快建立長期護(hù)理保險(xiǎn)制度?！?（第46條）
其中，第44條主要針對(duì)的是養(yǎng)老金金融，涉及了我國養(yǎng)老金體系的三大支柱。對(duì)于第一支柱需完善、健全?！稕Q定》特別提到了“逐步提高城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基礎(chǔ)養(yǎng)老金”，“健全靈活就業(yè)人員、農(nóng)民工、新就業(yè)形態(tài)人員社保制度……全面取消在就業(yè)地參保戶籍限制，完善社保關(guān)系轉(zhuǎn)移接續(xù)政策?！?/p>
對(duì)于第二、第三支柱，《決定》指出要“加快發(fā)展多層次多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，擴(kuò)大年金制度覆蓋范圍，推行個(gè)人養(yǎng)老金制度。”由于職業(yè)年金是強(qiáng)制性的，機(jī)關(guān)事業(yè)單位的覆蓋率已經(jīng)近100%?！稕Q定》中的“擴(kuò)大年金制度覆蓋范圍”指的是企業(yè)年金。目前大多數(shù)的企業(yè)，特別是中小企業(yè)尚未提供企業(yè)年金。第44條還提及了養(yǎng)老服務(wù)金融—— “發(fā)揮各類商業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)充保障作用”。
第46條則主要涉及在少子老齡化的人口發(fā)展背景下，發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)及與之高度相關(guān)的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融和養(yǎng)老服務(wù)金融，明確提出了“按照自愿、彈性原則，穩(wěn)妥有序推進(jìn)漸進(jìn)式延遲法定退休年齡改革。”延遲法定退休年齡是國際上很多國家應(yīng)對(duì)少子老齡化的通常做法。另一方面這也能減緩社?；鸬膲毫?。
養(yǎng)老金金融出現(xiàn)的新動(dòng)態(tài)和存在的短板
新京報(bào)：養(yǎng)老金融的發(fā)展有哪些新動(dòng)態(tài)？當(dāng)前存在哪些短板？如何應(yīng)對(duì)？
閻志鵬：養(yǎng)老金融包括養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融。目前養(yǎng)老金金融面對(duì)的新動(dòng)態(tài)和短板都比較突出。
首先，個(gè)人養(yǎng)老金制度即將推廣到全國。經(jīng)過36個(gè)城市近兩年的試點(diǎn)，積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)，也暴露了一些問題。例如，有養(yǎng)老基金產(chǎn)品因表現(xiàn)不佳而清盤，這對(duì)投資者投資養(yǎng)老產(chǎn)品的信心是個(gè)打擊。建議監(jiān)管層對(duì)相應(yīng)的規(guī)則，如“最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬元”，作出調(diào)整優(yōu)化。
其次，目前個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品上架的產(chǎn)品多，但產(chǎn)品實(shí)際類別少。例如，目前已經(jīng)有超過190支養(yǎng)老基金產(chǎn)品，但這些產(chǎn)品全部都是基金中的基金（FOF）類型。建議盡快納入適合個(gè)人養(yǎng)老金長期投資需求的其他類型基金，比如純債、混合、股票、QDII基金（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者設(shè)立的基金）等，讓不同種類的優(yōu)質(zhì)公募基金產(chǎn)品上架。尤其是QDII基金，建議創(chuàng)造條件讓個(gè)人能夠以較低廉的方式參與全球金融市場(chǎng)。
再者，鑒于絕大多數(shù)勞動(dòng)者并不繳納個(gè)人所得稅的現(xiàn)狀，針對(duì)中低收入民眾，可以考慮EEE模式（E為Exempt，代表免稅，EEE即是全程免稅)，即不但在購買階段和資金運(yùn)用階段免稅，在養(yǎng)老金提取的時(shí)候也免稅，甚至可以參照德國里斯特養(yǎng)老金模式，為個(gè)人養(yǎng)老金投資提供財(cái)政補(bǔ)貼。
從金融機(jī)構(gòu)角度來看，一是很多養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)利潤很薄或者不賺錢，機(jī)構(gòu)缺乏自身動(dòng)力去推動(dòng)業(yè)務(wù)。例如，某國有銀行已運(yùn)營的企業(yè)年金受托客戶中，百萬元以下規(guī)模項(xiàng)目（含單一計(jì)劃及集合計(jì)劃）占據(jù)了客戶數(shù)總量的90%以上。二是針對(duì)個(gè)人的養(yǎng)老產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，較難滿足多樣化養(yǎng)老需求。目前的養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品多在舊有金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上微調(diào)而成，且期限普遍較短。
此外，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老金融組織構(gòu)架不健全，多頭管理，分工碎片化。例如，一家商業(yè)銀行有關(guān)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的部門可以包括：機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部、個(gè)人金融部、私人銀行部、托管業(yè)務(wù)部等部門。
如何應(yīng)對(duì)這種問題？建議設(shè)計(jì)更為合理的組織構(gòu)架和激勵(lì)制度，整合相關(guān)資源來推動(dòng)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)。同時(shí)要進(jìn)行科技創(chuàng)新，利用AI（人工智能），大數(shù)據(jù)等手段為企業(yè)和個(gè)人用戶設(shè)計(jì)個(gè)性化、精準(zhǔn)化的產(chǎn)品，提升客戶服務(wù)體驗(yàn)。
從三個(gè)維度進(jìn)一步發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金制度
新京報(bào)：個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施已近兩年，施行情況如何?如何進(jìn)一步更好發(fā)展？
閻志鵬：2022年11月底，我國個(gè)人養(yǎng)老金制度正式實(shí)施。在20個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，個(gè)人養(yǎng)老金開戶數(shù)超6000萬戶，雖然這僅占目前我國8.8億勞動(dòng)年齡人口的6.8%，但已經(jīng)邁出了不起的第一步。
從國際上看，美國于1974年正式啟動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金制度——個(gè)人退休賬戶（Individual Retirement Account，IRA），至今已50年時(shí)間。根據(jù)美國國家統(tǒng)計(jì)局2020年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，擁有IRA的個(gè)人占勞動(dòng)年齡人口18.2%，賬戶中位數(shù)金額為30820美元。
個(gè)人養(yǎng)老金制度雖然在短期內(nèi)取得了顯著成績，但仍存在一些問題。例如，開戶人數(shù)多，實(shí)際繳費(fèi)人數(shù)少；低額繳納人數(shù)多，高額繳納人數(shù)少；上架的產(chǎn)品多，但產(chǎn)品實(shí)際類別少；宣傳稅收優(yōu)惠多，但宣傳個(gè)人養(yǎng)老金費(fèi)率優(yōu)惠的信息很少。
為此，可以從幾個(gè)維度來進(jìn)一步發(fā)展該制度。
第一，在政策制定維度層面，可考慮針對(duì)不同類別的勞動(dòng)者安排更靈活的個(gè)人養(yǎng)老金制度。例如，由于女性平均退休年齡比男性早5年，且女性平均壽命要比男性長5—7歲，政府可以考慮女性個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)額度高于男性?？梢钥紤]年長的勞動(dòng)者，如50歲以上的人，更高的額度。針對(duì)參保城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，政府可考慮引入財(cái)政補(bǔ)貼模式；針對(duì)當(dāng)前超過2億人口的靈活就業(yè)者，可以采用國家、平臺(tái)和個(gè)人多方投入模式開設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。
同時(shí)，優(yōu)化個(gè)人養(yǎng)老金額度管理。一方面針對(duì)絕大多數(shù)中小企業(yè)并不提供職業(yè)養(yǎng)老金的現(xiàn)狀，可將職業(yè)養(yǎng)老金未使用額度疊加到個(gè)人養(yǎng)老金額度之上，合并養(yǎng)老金第二、三支柱繳費(fèi)額度。目前我國企業(yè)年金的企業(yè)和職工繳費(fèi)支付的上限為本企業(yè)上年度職工工資總額的12%。由于大多數(shù)中小企業(yè)并未用到這個(gè)額度。如果此額度能疊加到個(gè)人養(yǎng)老金額度上，將顯著增加參與者的可投資金額。另一方面，可以考慮允許個(gè)人在一定年限內(nèi)，如三年內(nèi)，使用之前未使用的個(gè)人養(yǎng)老金額度，甚至還可以提前使用未來年份的額度。例如，英國規(guī)定，在過去三個(gè)稅務(wù)年度內(nèi)沒有使用的個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)額度，個(gè)人仍可以補(bǔ)繳。
此外，豐富投資產(chǎn)品，打通個(gè)人和產(chǎn)品提供方的信息鴻溝。一方面監(jiān)管部門可允許更多形態(tài)的產(chǎn)品上架。另一方面，可提供部分“默認(rèn)基金”供個(gè)人選擇，并允許專業(yè)機(jī)構(gòu)為個(gè)人提供養(yǎng)老投資咨詢建議。
第二，在金融機(jī)構(gòu)維度層面，金融機(jī)構(gòu)可在監(jiān)管的指引下，協(xié)助個(gè)人及其家庭做好全面、合理的養(yǎng)老規(guī)劃。美國行為金融學(xué)家什洛莫·本拉茲（Shlomo Benartzi）研究顯示，金融機(jī)構(gòu)為人們提供包括如何處理儲(chǔ)蓄、債務(wù)和保險(xiǎn)等在內(nèi)的全面財(cái)務(wù)指導(dǎo)建議，而不僅僅是單一的如何去投資，其價(jià)值巨大。經(jīng)其研究，全面的財(cái)務(wù)指導(dǎo)可以為美國的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶收入增加3%，約等于這些人401-k計(jì)劃（美國創(chuàng)立的一種延后繳稅的退休金賬戶計(jì)劃，是美國最主要的職業(yè)養(yǎng)老金）賬戶價(jià)值的7%。
同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)可進(jìn)一步降低養(yǎng)老金產(chǎn)品的個(gè)人購買和持有成本。一方面，雖然養(yǎng)老產(chǎn)品相比同類型的一般產(chǎn)品收取的各種費(fèi)用要低不少，但仍有進(jìn)一步下降空間。另一方面，金融機(jī)構(gòu)可利用卓有成效的實(shí)踐和心理學(xué)等方面的研究成果助推個(gè)人盡早做好養(yǎng)老規(guī)劃。
為了幫助個(gè)人長期堅(jiān)持投資養(yǎng)老，金融機(jī)構(gòu)可讓個(gè)人養(yǎng)老投資盡可能地容易。理查德·泰勒和什洛莫·本拉茲基于行為金融學(xué)的研究，設(shè)計(jì)了名為“明日儲(chǔ)蓄更多”(Save More Tomorrow)的退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃，該計(jì)劃讓員工提前承諾在未來加薪的同時(shí)增加退休金的儲(chǔ)蓄比例，二者同步增加，同時(shí)，新員工加入公司之際，將自動(dòng)參與該計(jì)劃，不需要填寫任何表格，“自動(dòng)加入”讓個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄輕而易舉。此外，金融機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)個(gè)人養(yǎng)老金投資終端界面時(shí)，也可讓投資操作盡量簡(jiǎn)單。
第三，在個(gè)人維度層面，個(gè)人對(duì)老齡化和養(yǎng)老金體系認(rèn)識(shí)不深、養(yǎng)老儲(chǔ)備意識(shí)不強(qiáng)、養(yǎng)老目標(biāo)和規(guī)劃不明確均會(huì)制約個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)成長。加強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金宣傳教育，可以多措并舉。
因此，建議有關(guān)部門出臺(tái)有關(guān)個(gè)人養(yǎng)老金引導(dǎo)的政策文件，設(shè)計(jì)出具有中國特色的金融教育與宣傳制度。實(shí)踐中，需要建設(shè)居民了解相關(guān)信息的平臺(tái)，全方位從養(yǎng)老金政策、繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、操作流程、相關(guān)金融知識(shí)等，向整個(gè)社會(huì)普及正確的養(yǎng)老投資理念。
對(duì)于個(gè)人來說，首先要提升對(duì)養(yǎng)老問題的認(rèn)知。自十九世紀(jì)四十年代以來，人類的人均預(yù)期壽命平均每10年會(huì)增加2-3年?！读~刀》的一份研究報(bào)告顯示，到2035年中國人的人均壽命會(huì)達(dá)到81.3歲。事實(shí)上，未來人們會(huì)有越來越大的概率活過100歲。其次，要意識(shí)到國家提供的基本養(yǎng)老金只能提供基本的生活保障，要想過得更好，達(dá)到小康水平，必須自己早投資、多投資。此外，個(gè)人要意識(shí)到長期多元化投資是實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老目標(biāo)的主要途徑，要從資產(chǎn)類別、投資領(lǐng)域、投資幣種等多個(gè)維度學(xué)習(xí)多元化投資。
此次，《決定》提出，加快發(fā)展多層次多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，擴(kuò)大年金制度覆蓋范圍，推行個(gè)人養(yǎng)老金制度，頗具針對(duì)性，可謂意義重大。
新京報(bào)：如何暢通多元化的投融資渠道助力養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展？養(yǎng)老金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)如何相互促進(jìn)？
閻志鵬：《決定》要求“發(fā)展多元股權(quán)融資，加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展，提高直接融資比重。優(yōu)化國有金融資本管理體制。健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。支持長期資金入市”。
國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)分類（2020）》對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作了細(xì)分，共有養(yǎng)老照護(hù)服務(wù)、老年醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)和老年社會(huì)保障等12大類。養(yǎng)老金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)兩者本應(yīng)相互推進(jìn)、相互成就。即，一方面，養(yǎng)老金融體系為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不斷注入長期、理性的投資資金；另一方面，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能夠?yàn)轲B(yǎng)老金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者提供多種投資機(jī)會(huì)。
2024年5月，中國人壽集團(tuán)發(fā)起設(shè)立總規(guī)模100億元的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金，首期規(guī)模50億元，是保險(xiǎn)行業(yè)首支“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”主題的人民幣股權(quán)基金。今后，相信類似的投資工具將不斷涌現(xiàn)。
新京報(bào)記者 柯銳
編輯 鄭偉彬
校對(duì) 趙琳
